利润少了近四成，但华帝没把刀挥向研发。这是三季报里值得细说的地方。行业还在调整期，华帝营收同比下降11.49%，费用结构出现了变化。1前三季度，华帝营收36.80亿元，同比下降11.49%。销售费用9
利润少了近四成，但华帝没把刀挥向研发。
这是三季报里值得细说的地方。
行业还在调整期，华帝营收同比下降11.49%，费用结构出现了变化。
1
前三季度，华帝营收36.80亿元，同比下降11.49%。销售费用9.07亿元，同比下降14.3%，降幅比收入还大。
研发费用1.58亿元，同比下降8.3%，降幅小于销售费用，研发费用率维持在4.3%左右。
三个降幅排下来：销售费用降14.3%，营收降11.49%，研发费用降8.3%。
能看出来，促销、投放、渠道补贴这些"叫卖钱"先紧一紧，产品端的投入动得相对少。
2
收入少一成，利润少近四成，中间的差额来自成本的刚性。
前三季度归母净利润2.15亿元，同比下降39.47%；单看三季度，归母净利润4220万元，同比下降49.59%。
工厂要转，渠道要养，固定开支不会跟着收入一起瘦。
收入下滑的速度快过了费用收缩的速度，利润就先扛了一刀。这是制造企业共同的算术题，不是华帝独有的问题。
3
费用省了，另一头现金流在承压。
前三季度经营现金流净额-1.95亿元，上年同期为3.00亿元；销售回款降幅大于营收降幅；应收账款从6.08亿元增至6.46亿元。
收入在降，回款降得更快，应收在涨。
回款端短期承压，叠加地产偏弱、工程渠道账期拉长，这是厨电行业共同面对的环境。
还有一个细节：信用减值损失本期转回1641万元，上年同期为256万元，前期计提坏账收回了一小部分，对利润有正向贡献。
看扣非更清楚些，扣非净利润同比下降44.32%，降幅大于归母净利润的39.47%，从扣非口径看主业承压比较明显。
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